현명한 투자자 줄거리 및 독후감

 

워렌버핏의 스승 벤저민 그레이엄의 투자 철학은 무엇인가? 그리고 그 철학의 뿌리는 무엇인가? 그건 아마도 '가격과 내재가치'가 아닐까. 가치투자라는 개념도 가격에 비해 내재가치가 높을 때 즉, 주식을 염가에 매수해 보유하다 적정주가를 넘어서면 매도해 이익을 실현하는 것이다. 안전마진도 마찬가지이다. 내재가치에 비해 가격이 낮을수록 안전마진은 커진다. 필자는 1장에서 '투자와 투기'에서 투기가 아닌 진정한 투자의 개념에 대해 설명한다. 그리고 여러 장에 걸쳐 방어적 투자자와 공격적 투자자를 구분한다. 이후 마지막장 직전까지 투자에 대해 조언해주려고 무척이나 노력하다, 마지막 장에서 '안전마진'의 개념을 설명하며 피날레를 장식한다.  

 

필자가 말하는 현명한 투자란 사업처럼 하는 투자이고 이는 4가지 조건을 충족해야 한다. 

 

1)자신이 아는 투자

2) 대리인의 실적을 충분히 이해하고 감독할 수 있으며, 대리인이 유능하고 정직하다고 믿을 근거가 확실한 투자

3) 합당한 이익을 기대할 수 있는 확실한 계산이 나오는 투자

  -투자의 바탕은 막연한 낙관론이 아니라 확고한 숫자이다.

4)용기 있게 자신의 지식과 경험을 활용하는 투자.

조건을 고려하면, 나를 포함한 대부분의 일반 투자자는 초장부터 한계에 직면한다. 예를들어, 지금까지 전환증권이 EPS를 희석할 수 있다는 개념에 대해 모르고 있었다면 현명한 투자를 하고 있지 않았던 것이다. 기업가치 계산에 실패한 것이기 때문이다. 그렇다면 일반투자자들은 투자하면 손해만 보는 것일까? 필자는 현명한 투자만을 해야한다고 말하지 않는다. 그는 욕심부리지 않는 선에서 건전한 투자를 한다면 건전한 수익을 얻을 수 있다고 말한다. 건전한 투자란 방어적 투자자로서 시장에 보수적관점에서 접근하는 것이다.

 

 만족스러운 투자실적을 얻기는 생각만큼 어렵지 않으나, 우수한 실적을 얻기는 생각보다 어렵다. 전업 투자자가 아니라면, 기업가치를 깊게 분석하는 데에 들이는 시간도 기회비용으로 고려해야 한다. 따라서 학업에 집중해야하는 나로서는 여유시간이 생길 때만 따로 금융공부를 할 뿐 본질적으로는 방어적 투자자의 자세를 취하고 있다. 재산을 물려받는 것이 아니라면, 평범한 20~30대의 근로소득 기대값이 자본소득의 기대값보다 훨씬 크기 때문이다. 또한 일반 투자자들은 대부분 지금 주식이(혹은 시장이) 고평가상태인지 아닌지 판단하기 어렵다.  

 

 방어적 투자자로서 이러한 문제들을 해결할 수 있는 것은 주식을 보수적으로 선정하고 정액 적립식 매수 방법을 활용하는 것이다. 정액 적립식 매수 방법이란 이름 그대로 일정액을 일정 일에 적금처럼 적립하는 식으로 투자하는 방법을 의미한다. 이는 상승장에 매수하고 하락장에 매도 하는 감정적인 투자를 억제해줄 수 있다는 장점이 있다. 또한 투자 직후 주가가 폭락해서 원금 회복하는데 20년이나 걸리는 등의 문제를 해결할 수 있다. 이는 앞서 말한 주식시장 판단이 어렵다는 문제에 대한 해결책이다. s&p500이 우상향한다고 해서 전 재산을 넣었는데 폭락해서 원금회복에 20년이 걸린다고 생각해보자. 코로나 v자 반등. 그건 역사의 파편일 뿐이다.

 

 

 

방어적 투자자 주식 선정 4대 기준

 

1.충분하지만 과도하지 않게 분산투자한다. 보유 종목 수를 10개~30개

2.재무구조가 건전한 유명 대기업들 중에서만 선정한다. 모호한 표현처럼 보일 수도 있지만, 대체로 명확한 기준.

3.장기간 지속적으로 배당을 지급한 기업들 중에서만 선정(20년 기준)

4.과거 7년 평균 PER <=25 & 최근 12개월 PER <= 20 

 

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